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財聯(lián)社4月28訊（編輯 楊斌）中國人民銀行制定了《內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》，自2023年4月28日起施行。本辦法適用于“北向互換通”，即香港及其他國家和地區(qū)的境外投資者經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間在交易、清算、結(jié)算等方面互聯(lián)互通的機(jī)制安排，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場。

為確保市場平穩(wěn)運(yùn)行，“北向互換通”充分考慮境外投資者投資銀行間債券市場的情況，初期全市場每日交易凈限額為200億元人民幣（即全部境外投資者通過“北向互換通”開展利率互換交易在軋差后的名義本金凈額每日不超過200億元人民幣），清算限額為40億元人民幣（即上海清算所與場外結(jié)算公司之間凈頭寸對應(yīng)的“互換通”資源池風(fēng)險敞口上限為40億元人民幣）。未來，可根據(jù)市場發(fā)展情況適時調(diào)整額度，并對外公布。

“北向互換通”初期可交易品種為利率衍生品，利率互換的報價、交易及結(jié)算幣種為人民幣。符合中國人民銀行要求并完成銀行間債券市場準(zhǔn)入備案的境外機(jī)構(gòu)投資者可以通過“北向互換通”參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場，開展以風(fēng)險管理為目的的金融衍生品交易。

目前“北向互換通”下受認(rèn)可的境外電子交易平臺包括TradeWeb、Bloomberg，未來可應(yīng)市場需求加入其他受認(rèn)可的電子交易平臺，受認(rèn)可的境內(nèi)電子交易平臺為中國外匯交易中心。

為便利境外投資者開展人民幣利率互換交易，“北向互換通”參照“債券通”相關(guān)安排，由境內(nèi)投資者（即“互換通”報價商）與境外投資者進(jìn)行交易，“互換通”報價商名單可在中國外匯交易中心網(wǎng)站上查詢?！氨毕蚧Q通”交易在境內(nèi)電子交易平臺達(dá)成，交易一經(jīng)達(dá)成即視為交易已確認(rèn)。境外投資者可通過中國人民銀行認(rèn)可的境外電子交易平臺與境內(nèi)電子交易平臺的連接，向境內(nèi)電子交易平臺發(fā)送交易指令，與“互換通”報價商達(dá)成交易。

Tradeweb（萃達(dá)萬博）亞洲區(qū)利率互換產(chǎn)品經(jīng)理Andrea Sbalchiero表示，利率互換(IRS)是亞洲金融市場電子化交易的又一新貴。自2021年下半年以來，該產(chǎn)品的交易量迎來了巨額增長。該增長最大的驅(qū)動力之一是基準(zhǔn)利率的更換，從歐美到亞洲，越來越多的交易員正從使用倫敦銀行間同業(yè)拆借利率(Libor)轉(zhuǎn)至其他無風(fēng)險參考利率(RFRs)。

亞洲各地監(jiān)管部門紛紛要求市場開始使用無風(fēng)險參考利率（RFR），以及其它資產(chǎn)類別的數(shù)字化交易趨勢，為新興市場的利率互換從語音交易穩(wěn)步轉(zhuǎn)向電子化交易奠定了基礎(chǔ)。機(jī)構(gòu)交易員已經(jīng)開始大幅使用電子方式買賣G10貨幣的利率互換，享受直通式處理(STP)帶來的最佳執(zhí)行和交易后效率。這些因素進(jìn)一步推動了亞洲利率互換電子交易的進(jìn)程。

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